Крах ілюзій: чому китайський технологічний сектор втратив пів трильйона доларів
Китайський фондовий ринок, який ще навесні 2026 року здавався непохитним локомотивом глобального прогресу, переживає болюче протверезіння. Технологічний індекс STAR50, що тривалий час піднімався на дріжджах державних дотацій та ейфорії навколо штучного інтелекту, продемонстрував стрімке піке. Сукупні втрати капіталізації компаній сектору сягнули астрономічних 480 мільярдів доларів. Цей обвал став не просто локальним збоєм, а повноцінним системним ударом, який зачепив не лише розробників програмного забезпечення, а й виробників чипів, робототехніки та компонентів для передачі даних.
Причиною такої катастрофи став аномальний перегрів ринку. На піку червневого зростання мультиплікатор P/E для індексу STAR50 злетів до 250. Для розуміння масштабу абсурдності: акції торгувалися за ціною, що у 250 разів перевищувала річний прибуток компаній. Навіть американський Nasdaq 100, який традиційно вважається дорогим, на той момент мав показник у межах 30. Китайські інвестори фактично купували не реальні активи, а сподівання на чудо, і коли фінансові звіти стартапів не підтвердили їхніх амбіцій, «бульбашка», про яку роками попереджав засновник Bridgewater Рей Даліо, лопнула.
Криза довіри та геополітичний зашморг
Найбільш болючим падіння виявилося для нещодавніх фаворитів IPO. Компанії, чиї акції у 2025 році демонстрували вибухове зростання на сотні відсотків, сьогодні торгуються за безцінь. Наприклад, розробники чипів MetaX Integrated Circuits та Moore Threads втратили близько половини вартості лише за кілька місяців. Ще драматичніша ситуація у сегменті генеративного ШІ: папери компанії Z.AI знецінилися на 81% відносно літніх максимумів. Головна проблема полягає в тому, що розробка мовних моделей вимагає колосальних енергетичних та обчислювальних ресурсів, тоді як монетизація цих технологій залишається під питанням через демпінг та жорстку конкуренцію.
Окрім внутрішніх економічних чинників, на ринок тисне зовнішньополітичний фактор. Очікування нових санкцій з боку Вашингтона змушує інвесторів масово виходити з активів, пов’язаних із експортом високотехнологічного обладнання. Побоювання, що китайські оптичні компоненти будуть заборонені в американських дата-центрах, обвалили акції лідерів галузі, таких як Zhongji Innolight, на 60%. Це створює токсичну атмосферу навколо всього сектору «High-Tech» КНР.
Варто зазначити, що нинішня ситуація має глибоке історичне коріння. Схожі процеси спостерігалися під час краху «доткомів» на початку 2000-х у США. Проте в Китаї ситуація ускладнюється надмірною часткою роздрібних інвесторів. Оскільки на технологічні компанії припадає понад 40% загальної капіталізації ринку, мільйони звичайних громадян втратили свої заощадження. Це ставить під загрозу державну стратегію Пекіна щодо стимулювання приватних інвестицій у наукові розробки.
Попри тотальний песимізм, деякі аналітики, зокрема з Goldman Sachs, радять не ставити хрест на всьому секторі. Вони вважають, що така жорстка корекція є необхідним «санітарним» заходом, який вичистить з ринку спекулятивні пустушки та залишить життєздатні проєкти з реальними технологічними перевагами. Проте шлях до відновлення довіри капіталу буде тривалим, а для багатьох стартапів вихід на біржу тепер відкладено на невизначений термін.
